Penelitian ini menguji relevansi Pecking Order Theory (POT) dalam struktur modal perusahaan non-finansial yang terdaftar pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) selama periode 2018-2022. Latar belakang penelitian inididasarkan pada batasan syariah yang membatasi pembiayaan perusahaan, seperti rasio utang berbasis bunga maksimal 45% dan pendapatan tidak halal lainnya terhadap total pendapatan usaha dan pendapatan lain-lain tidak boleh melebihi10%. Penelitian menggunakan data sekunder dari laporan keuangan perusahaan yang dianalisis melalui metode regresi data panel. Hasil menunjukkan bahwa likuiditas, tangibilitas, profitabilitas, dan ukuran perusahaan memiliki hubungannegatif signifikan dengan leverage. Selain itu, metode 2-Stage Least Square (2SLS) digunakan untuk mengatasi endogenitas pada variabel non-debt tax shield. Penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa Pecking Order Theory relevan
dalam konteks pada perusahaan yang terdaftar pada indeks saham syariah Indonesia dengan mempertimbangkan batasan syariah yang berlaku.